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Eco Hebdo 11.12.2023






EUROPE


Les marchés européens terminent en nette hausse au cours de la semaine.

Les marchés semblent convaincus que l’inflation va graduellement revenir sous contrôle, notamment suite à la publication des statistiques sur la dynamique de l’emploi aux Etats-Unis qui témoignent d’un marché qui se détend, conforté également par les propos confiants de la BCE provoquant un recul des taux longs.

Isabel Schnabel, pourtant réputée être l’une des membres les plus hawkish de la BCE, a souligné le ralentissement « remarquable » de l’inflation. Les données économiques en zone euro semblent effectivement aller dans ce sens.

Les ventes au détail ressortent en deçà des attentes pour le mois d’octobre.

En Allemagne, les commandes à l’industrie ont également chuté sur la période.

EUROSTOXX 50

+2,37%



ETATS UNIS


Les indices américains clôturent les cinq dernières séances légèrement dans le vert avec un S&P 500 à +0,21%. 

Au niveau macro-économique, l’accalmie sur le marché de l’emploi américain semble se confirmer avec 103 000 créations de postes dans le secteur privé en novembre contre 130000 attendues et une croissance des salaires la plus faible depuis septembre 2021. Ces données corroboraient celles publiées la journée précédente sur le nombre d’offres d’emploi qui a atteint en octobre son plus bas niveau depuis début 2021.

​S&P500

+0.21%



CHINE


En Chine, l'indice PMI des services de novembre, calculé par Caixin, a atteint un plus haut depuis trois mois, à 51,5, contre 50,5 anticipé par le consensus. Le Politburo a promis de renforcer les mesures budgétaires du gouvernement et d’accroître l’efficience de la politique monétaire afin de soutenir les efforts visant à stabiliser la croissance. La Fédération chinoise des constructeurs de voitures individuelles (CPCA) a publié de bons chiffres concernant les livraisons de véhicules à énergie nouvelle (VEN) : +29% en glissement annuel et +6% en variation trimestrielle.

​CHINA A50

-2.41%

CREDIT


Une nouvelle semaine solide sur les obligations privées largement portées par la puissance de l’écrasement des taux.

Le 5 et 10 ans allemands perdent respectivement 10 et 12 points de base à 2,17% et 2,23% (à vendredi matin).

Dans le même temps, les primes de crédit sur l’Investment Grade (IG) restent plutôt stables avec 143 points de base sur les bonnes notations et 430 points de base sur le segment haut rendement.


NOS CONVICTIONS


Nous restons attentifs sur la poursuite des marchés actions sur les semaines à venir, ces marché ayant déjà fortement progressés. (hors marché chinois)

Nous pourrions privilégier dans les semaines à venir, un scénario en 2 temps.

Allègement court terme sur les premiers signes de faiblesse et renforcement sur repli.



GLOSSAIRE

• Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette. 


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