États-Unis vs Europe : divergence de trajectoire économique et tensions géopolitiques

Eco Hebdo

Cette semaine, les marchés ont été confrontés à une ambiance économique et politique contrastée entre les États-Unis et l’Europe. Si l’optimisme revient du côté européen, les signaux macroéconomiques américains se dégradent, accentuant les incertitudes sur les marchés globaux.

Budget américain : un « shutdown » évité de justesse

Le Sénat américain, avec l’appui des Démocrates, a réussi à adopter une mesure provisoire permettant de prolonger le financement de l’État fédéral jusqu’en septembre (source : Reuters). Cette décision a permis d’éviter un nouveau "shutdown", qui aurait paralysé une partie des services publics.

Cependant, cela n’a pas suffi à rassurer les marchés, les dernières publications économiques ayant mis en évidence des fragilités croissantes.

Signaux macroéconomiques dégradés aux États-Unis

Malgré une légère reprise des ventes au détail en février (+0,2 %), le chiffre est largement inférieur aux attentes (+0,6 %) (source : U.S. Census Bureau).

L’indice Empire State publié par la Fed de New York chute à -20 en mars, contre -2 attendu (source : New York Fed). Cette baisse reflète une contraction de l’activité manufacturière, principalement liée à une diminution des commandes et à une hausse des coûts d’exploitation.

L’indice de confiance des constructeurs de logements NAHB recule également à 39 contre 42 en février (source : NAHB), confirmant une perte de dynamisme dans le secteur immobilier.

L’Europe portée par un plan d’investissement allemand massif

À l’inverse, l’Europe bénéficie d’un regain d’optimisme, alimenté par un plan d’investissement exceptionnel en Allemagne.

Les partis de la coalition (CDU/CSU, SPD, Verts) ont convenu d’un fonds de 500 milliards d’euros sur 12 ans (source : Handelsblatt), dont :

• 400 milliards dédiés aux infrastructures

• 100 milliards au financement de la transition climatique

La réforme du frein à l’endettement prévoit d’exclure certaines dépenses, notamment militaires, au-delà de 1 % du PIB. Elle inclut également des investissements dans la cybersécurité, le renseignement, la protection civile, et l’aide à l’Ukraine.

Ce plan structurel dope la confiance des investisseurs et soutient les indices boursiers européens (source : Les Échos). Toutefois, la vigilance reste de mise quant à la capacité de l’Allemagne à déployer les fonds dans les délais impartis.

Trump – Poutine : un cessez-le-feu limité et une Europe en première ligne

Sur le plan géopolitique, l’appel téléphonique entre Donald Trump et Vladimir Poutine s’est conclu par un cessez-le-feu de 30 jours ciblant uniquement les infrastructures énergétiques, ainsi qu’un échange de prisonniers (source : Politico).

Ce mini-accord contraste fortement avec les engagements pris quelques jours auparavant entre Washington et Kiev. Il met en lumière le désengagement progressif des États-Unis, renforçant la nécessité d’une autonomie stratégique européenne, notamment en matière de défense.

Politiques monétaires : statu quo et divergences internationales

Les banques centrales ont occupé le devant de la scène cette semaine.

La Fed a maintenu ses taux directeurs, tout en prévoyant deux baisses pour 2025. Elle a revu à la hausse sa prévision d’inflation (+2,8 %) et à la baisse celle de la croissance du PIB (1,7 %) (source : Federal Reserve). 

Elle réduit aussi le rythme de contraction de son bilan, notamment sur la partie titres du Trésor, de 25 à 5 milliards USD/mois à partir d’avril.

La Banque d’Angleterre et la Banque du Japon ont également maintenu leurs taux, optant pour une approche prudente face à une inflation résiliente au Royaume-Uni et une inflation sous-jacente dynamique au Japon (source : Bank of England / Bank of Japan).

À l’inverse, la Banque nationale suisse a abaissé son taux directeur de 0,25 % (source : BNS), tandis que la Banque centrale du Brésil a remonté ses taux à 14,25 % pour contrer une inflation élevée (source : Banco Central do Brasil).

L’or atteint un record historique

Face à un climat d’incertitude globale, les investisseurs se réfugient vers l’or, qui a franchi un sommet historique de 3 057 dollars l’once cette semaine (source : Kitco). Ce mouvement reflète une hausse des anticipations d’inflation et une baisse de l’appétit pour le risque.

Notre position stratégique

Face à ces évolutions :

Nous maintenons une approche prudente sur les actifs risqués, au vu de la dégradation des indicateurs avancés aux États-Unis et des tensions géopolitiques. 

La récente correction des marchés actions, notamment américains, nous pousse à adopter une allocation tactique neutre sur les actions. 

En zone euro, les perspectives budgétaires expansives justifient une position neutre sur la duration et une préférence pour le portage.

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