Eco Hebdo 19.02.2024

EUROPE

Les actions européennes terminent la semaine en hausse. Près de la moitié des sociétés a publié ses résultats. Ces derniers sont assez disparates, on notera en moyenne de bons résultats dans les secteurs dits "cycliques" comme les matériaux et les financières (assurances, banques), alors que la consommation et l’immobilier ressortent sous les attentes. 

En Europe, les derniers chiffres d’inflation continuent de décroitre.

EUROSTOXX 50

+1,06%

ETATS UNIS

La saison des publications a été très favorable puisque près de 72% des entreprises du S&P500 ont dépassé les attentes de bénéfices.

Malgré la série de chiffres sur la résilience de l’économie américaine, l’inflation montre des signes de résistance, avec une inflation cœur en janvier qui ressort à 0,4% au lieu de 0,3% attendu.

Mais ce sont surtout les composantes du secteur immobilier qui surprennent fortement, à +0,6%.

On notera les craintes sur l’immobilier commercial qui ne faiblissent pas.

Les anticipations de baisse des taux directeurs se décalent dans le temps.

​S&P500

-0,42%

CHINE

En Chine, le marché rebondit nettement grâce à des données préliminaires publiées après le Nouvel An Chinois. Période propice à l'augmentation des dépenses de consommation.

​CHINA A50

+2,76%

CREDIT

La semaine est restée porteuse sur le crédit avec des taux qui finissent relativement stables. Les signatures de bonne qualité, les obligations à haut rendement ont toutes délivré un rendement autour de 0,25% sur la semaine. 

NOS CONVICTIONS

Position inchangée.

La prime de risque étant moins importante sur les actions, nous sommes toujours surpondérés sur les produits de taux, estimant qu'ils offrent un couple rendement / risque intéressant.

La volatilité, comme l'indique le graphique ci dessous, commence à dépasser les anciens niveaux les plus hauts de novembre 2023. Nous restons vigilants.

GLOSSAIRE

• Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette. 

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