Eco Hebdo 27.11.2023

EUROPE

La publication des indices PMI européens indique une légère contraction.

On observe également une remontée des taux souverains provoquée notamment par la suspension de la règle du « frein à l’endettement » en Allemagne.

La semaine se termine, néanmoins, dans le vert, avec des indicateurs macro-économiques montrant, enfin, un ralentissement de l’inflation, contribuant à alimenter l’optimisme des investisseurs. 

EUROSTOXX 50

+0.72%

ETATS UNIS

Les ventes de logements anciens se contracte sérieusement.

Au mois d’octobre les ventes sont revenues sur les plus bas depuis août 2010, en repli de 40% depuis le pic atteint en janvier 2022.

Le compte-rendu de la dernière réunion de la Fed est sans réelle surprise.

L'approche prudente reste de mise sur le resserrement de la politique monétaire.

La Banque centrale opte pour une pause durable sur les taux avec une forte dépendance aux chiffres économiques pour justifier tout nouvel ajustement.

La problématique semble plus être une question de timing et d’amplitude de baisse des taux qu’une incertitude sur leur direction.

​S&P500

+1.00%

CHINE

En Chine, le secteur immobilier bénéficie toujours de mesures de soutien : les autorités dressent actuellement une liste de 50 sociétés immobilières éligibles au financement.

Shenzhen a annoncé une réduction des exigences concernant l’apport à verser pour l'achat d’un deuxième logement, qui va passer de 70-80% à 40%.

Mastercard a été autorisé à lancer une activité de traitement des paiements en Chine via une joint-venture.

Pékin a pris de nouvelles mesures pour ouvrir le pays et faciliter les échanges en supprimant les règles de visa pour les voyageurs en provenance de France, d'Allemagne, d'Espagne, des Pays-Bas et de Malaisie pour des séjours de 15 jours maximum.

​CHINA A50

-0.85%

CREDIT

Semaine stable sur le crédit de bonne qualité avec des primes Investment Grade toujours autour de 145 points de base.

Le segment du haut rendement continue de progresser avec des primes qui gagnent encore 10  points de base au cours de la semaine pour s’établir à 430 points de base.

Le rally entamé fin octobre semble marquer une légère pause avec des taux 5 et 10 ans allemands qui reprennent 5 points de base au cours de la semaine à 2,62% et 2,66% respectivement.

À ce jour, le rendement des marchés obligataires Investment grade s’établit à 4,3%.

Pour le rendement obligataire à haut rendement 7,3%.

NOS CONVICTIONS

Nous restons attentifs à la poursuite des marchés actions sur les semaines à venir.

Nous conservons toujours une certaine prudence à moyen terme sur la poche actions, dans le cadre d'une récession à venir.

Notre stratégie serait une surpondération de cette classe d'actif en cas de repli marqué.

A ce jour nous préférons la poche obligataire compte tenu de la prime de risque.

GLOSSAIRE

• Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette. 

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