EUROPE
Entre un discours plutôt positif de la BCE, et à contrario le discours plus tempéré de la FED, on se sait quelle direction vont prendre les marchés en Europe.
Les publications sont plutôt disparates sur les marchés européens et contribuent également à ce manque de direction.
EUROSTOXX 50 | +0,41% |
ETATS UNIS
Suite aux propos du président de la FED Jerome Powell qui confirme le pivot mais retarde à cet été les premières baisses de taux, contribue à augmenter la volatilté sur les marchés américains.
On notera que la banque New York Community Bancorp, dévisse de près de moitié en deux séances suite à ses résultats inquiétants concernant l’exposition crédit sur l’immobilier commercial, engendrant un sentiment temporaire d’inquiétude sur le secteur bancaire.
S&P500 | +1,38% |
CHINE
En Chine, l’indice PMI manufacturier pour janvier (49,3) s’est révélé conforme aux anticipations et légèrement plus élevé que le mois précédent, alors que l’indice PMI non manufacturier est resté en zone d’expansion, à 50,7.
Les autorités de Shanghai ont assoupli la politique immobilière et les restrictions à l’achat de logements dans les villes de première catégorie (Tier 1).
CHINA A50 | -3,23% |
CREDIT
La tendance baissière continue sur les taux, en lien avec le discours désinflationniste et les attentes de baisses de taux de la part des banques centrales.
Le discours plutôt dovish de la FED a refait passé le taux 10 ans US sous les 4 % de 4,13% à 3,89% vendredi matin.
Le taux 10 ans allemand est également bien orienté passant de 2,29% à 2,17% vendredi matin.
NOS CONVICTIONS
Position inchangée. Nous pourrions poursuivre la prise de bénéfices sur les marchés japonais, indiens, et matières premières sur le mois de février.
Nous sommes toujours surpondérés sur les produits de taux, estimant qu'ils offrent un couple rendement / risque intéressant.
La volatilité, comme l'indique le graphique ci dessous, a tendance à augmenter sur la semaine passée.
GLOSSAIRE
• Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette.
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