EUROPE
Une semaine baissière sur les marchés européens. Les indices boursiers européens ne semblent pas parvenir à trouver une direction claire.
Le discours de Christine Lagarde prononcé jeudi aura largement contrebalancé ce mouvement, réaffirmant d’une part sa volonté d’indépendance vis-à-vis de la FED, et d’autre part sa confiance quant au mouvement désinflationniste.
Enfin, nous aurons assisté à une nette envolée du prix des matières premières, notamment de l’or et du pétrole devant un contexte géopolitique incertain en Europe avec l’Ukraine, comme au Moyen Orient avec l'attaque de l’Iran sur Israël.
EUROSTOXX 50 | -1,19% |
ETATS UNIS
Une nouvelle semaine marquée par la baisse du marché américain.
Les chiffres du CPI sur l’inflation, à nouveau plus élevés qu’attendus, ont engendré un mouvement de vente sur les titres.
La baisse des taux s'éloigne, une nouvelle fois. Le marché considère ainsi que la première baisse de taux n’aura lieu qu’en septembre, et n’anticipe plus que 2 réductions de taux en 2024 contre 6 en janvier.
S&P500 | -1,56% |
CHINE
En Chine, l’IPC de mars a été inférieur aux prévisions, à +0,1% en glissement annuel, et l’IPP a encore baissé (-2,8%).
Les dépenses touristiques par habitant pendant les vacances de Qingming ont dépassé pour la première fois le niveau de 2019, ce qui témoigne de la résilience des achats des touristes.
Les exportations et les importations du mois de mars se sont révélées inférieures aux prévisions et ont chuté de 7,5% et de 1,9%, respectivement, en glissement annuel. Les ventes de véhicules de tourisme en mars ont crû de 53% en variation mensuelle et de 6% en glissement annuel, selon l’association professionnelle du secteur (PCA).
Les ventes et les exportations de véhicules à énergie nouvelle (VEN) ont augmenté de 29,5% et de 71% respectivement, en glissement annuel
CHINA A50 | -2,67% |
CREDIT
Les flux sur le crédit restent encore très bien orientés sur la semaine, avec 930 millions d’euros de collecte sur l’Investment Grade et 269 millions d’euros de collecte sur le haut rendement.
Beaucoup d’émetteurs sont encore venus financer des opérations sur le marché primaire, avec des dynamiques de demande encore très favorables.
NOS CONVICTIONS
Position identique à la semaine dernière.
Nous avons procédé à un arbitrage des portefeuilles sur la semaine du 15 mars, afin d'abaisser le niveau de risque sur les actions, et réaliser une prise de bénéfice.
Nous restons surpondérés sur les classes d'actifs suivantes:
Produits de taux
Marché actions chinoises
Marché actions ressources naturelles & matières premières
Les bénéfices ont été investi sur le marché monétaire, en attente d'une correction marquée pour reprendre les investissements sur les marchés actions
Un regain de volatilité sur la sermaine dernière, qui colle à la moyenne à 200 jours. En cas de cassure de la zone des 17, nous pourrions voir celle ci revenir sur la zone des 21, indiquant des craintes sur les marchés actions US.
GLOSSAIRE
• L'Indice des prix à la production (IPP) et l'Indice des prix à la consommation (IPC)
Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette.
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