
EUROPE
Semaine positive sur les marchés européens, la saison des résultats bat son plein et aura été le principal élément d’attention pour les investisseurs.
Près de 60% des entreprises européennes ont publié dans une saison de résultats qui se montre de mieux en mieux orientée à mesure qu’elle avance, avec des surprises positives qui représentent plus de 50%
EUROSTOXX 50 | +2,24% |
ETATS UNIS
Le point d’orgue de la semaine a été la publication des résultats de Nvidia mercredi après la clôture des marchés américains.
Cette société, troisième capitalisation du SP500, a eu autant, si ce n’est plus, d’impact sur l’évolution du marché qu’une réunion de banque centrale.
Avant cela, les derniers indicateurs économiques militaient plutôt pour une pause dans la hausse des marchés avec, aux Etats-Unis, des chiffres d’inflation PPI supérieurs aux attentes et des indicateurs d’activité mitigés.
En effet, les permis de construire étaient en baisse, tout comme l’indicateur d’activité non-manufacturière de Philadelphie, le « Leading Index » et la hausse de la confiance des investisseurs (indice de l’université de Michigan) qui était moins importante que prévue.
S&P500 | +1,66% |
CHINE
Si les actions chinoises sont loin de retrouver leur plus haut niveau, elles n’en ont pas moins rebondi après la semaine de congé du nouvel an. En effet, la banque centrale chinoise a assoupli sa politique monétaire comme elle l’avait annoncée.
Cependant, la baisse de 25bp du taux directeur à 5 ans à 3,95% a été plus importante qu’anticipée.
De plus, la consommation du nouvel an s’est avérée soutenue et redonne un peu d’espoir aux investisseurs.
CHINA A50 | +2,39% |
CREDIT
Les marchés de crédit continuent de montrer une forte résilience malgré cette volatilité sur les taux.
Le crossover se resserre de 5bp à 304bp, tout comme les primes sur les signatures de bonne qualité à 118bp (-5bp) et le haut rendement à 340bp (-10bp) qui touchent tous les deux leur niveau le plus bas depuis 2 ans.
A noter d’ailleurs que le marché du haut rendement européen connait sa sixième semaine d’affilée de flux positifs, soutenant ainsi les valorisations, montrant que les investisseurs continuent de favoriser les stratégies de portage et la recherche d’un rendement global.
NOS CONVICTIONS
La prime de risque étant moins importante sur les actions européennes / américaines , nous restons surpondérés sur les marchés suivants:
Produits de taux
Marché actions chinoises
Marché actions minières aurifères
En attente d'une correction marquée pour reprendre les investissements sur les marchés actions.
La volatilité, comme l'indique le graphique ci dessous, tend à nouveau à s'écraser vers la zone des 13 points.
GLOSSAIRE
• Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette.
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