Market Point 04.12.2023
Europe
Les actions européennes terminent la semaine en hausse, soutenues par la baisse des taux. Nous assistons de ce fait à un discours des membres des banques centrales plus accommodant vis-à-vis de la politique monétaire, dû à des chiffres d’inflation favorablement orientés.
L'inflation du mois de novembre en Europe +2,4% contre +2,7% attendu.
Une position légèrement plus agressive aurait pu être prise début novembre sur la moyenne 200 jours. En attente d'un repli pour un éventuel renforcement.
Etats Unis
En novembre, les trois principaux indices américains ont enregistré leur plus forte progression mensuelle en plus d’un an:
+ 8,7% pour le Dow Jones
+8,9% pour le S&P 500
+10,7% pour le Nasdaq
Les chiffres de la croissance américaine au 3ème trimestre ont confirmé la bonne tenue de l’activité avec une révision à la hausse du PIB à +5,2% sur un an (au plus haut en 2 ans) contre +4,9% estimé.
Les prix des logements aux États-Unis ont également surpris par leur résilience au mois de septembre à +0,6% sur un mois.
L’indice de confiance des consommateurs a augmenté pour la 1ère fois depuis quatre mois à 102 contre 99.1 le mois précédent.
Comme pour les actions européennes, déjà exposés sur cette thématique nous attendons un repli afin de renforcer l'exposition.
Valeurs technologiques
En attente de repli marqué pour un éventuel renforcement. Idéalement la zone des 13600/14400 points ou un retour à la moyenne 200 jours.
Japon
Les indices NIKKEI 225 et TOPIX ont peu évolué sur la période.
+0,10% NIKKEI 225
- 0,14% TOPIX
Les marchés actions japonais semblent être influencés par le yen.
Ils ont d’abord progressé avec la dépréciation du yen par rapport aux principales devises, avant de perdre de nouveau du terrain sous l’effet du rebond de la devise.
Une retour dans la zone des 30000 points nous parait être un bon point de renforcement.
Chine
Indice PMI calculé par Caixin, axé sur le secteur privé, 50,7 VS 49,5 le mois dernier.
Indice PMI officiel du secteur manufacturier de novembre 49,4, VS 49,8 attendu.
Les bénéfices du secteur industriel ont augmenté pour le troisième mois consécutif (+2,7%), un rythme toutefois plus lent qu’en septembre (+11,9%).
Des nouvelles mesures pour promouvoir les véhicules à énergie nouvelle, notamment une réduction des taxes à l'achat et diverses exonérations.
La Chine réexamine actuellement les droits de douane appliqués aux importations de vin australien, en vigueur depuis le début 2021.
Les membres du Congrès américain vont probablement abandonner leur projet qui visait à renforcer les contrôles sur les investissements américains dans les technologies chinoises.
Les États-Unis envisagent de modifier les règles qui limitent les crédits d'impôt pour les véhicules équipés de matériaux chinois.
L'exposition est prise sur cette thématique, la zone de prix est intéressante, nous sommes en attente d'un éventuel redémarrage.
Inde
En Inde, la croissance du PIB au 3ème trimestre 2023 est ressortie à 7,6%, au-delà des estimations (6,8%).
La production du secteur industriel a crû de 12,1% en glissement annuel en octobre, après 9,2% en septembre.
Le gouvernement a validé une prolongation de cinq ans du programme de distribution gratuite de nourriture à 800 millions de personnes.
Le crédit bancaire a encore enregistré une croissance en octobre (+19,7% en glissement annuel).
Nous maintenons un biais haussier, sans pour autant renforcer l'exposition à ce stade.
Matières premières / Or
La réunion de l’OPEP+ qui s'est tenue la semaine dernière, souligne les divergences entre ses membres : l’Arabie Saoudite prolonge ses coupes de production de 1 million de barils par jour jusqu’en mars 2024 et mais aucun accord officiel de l'ensemble des membres n’a été établi.
Le fort rebond anticipé sur le cours des matières premières / or s'est confirmé. Nous maintenons la position, jusqu'au prochain signal.
Santé
Nous restons faiblement exposés sur cette thématique sur un horizon court terme.
Une position plus agressive aurait pu être prise début novembre. Nous attendons un franchissement des 53$ pour une validation haussière, avec une exposition plus franche lors d'un éventuel repli.
Marché obligataire
Nous observons depuis quelques semaines un écrasement des taux.
Les bons chiffres continus de l’inflation permettent de maintenir une pression baissière.
CPI européen ressorti à 2,4% le 30/11 - confirment la fin de la hausse des taux.
Le 5 et 10 ans Allemand respectivement perdent 28 points de base et 22 points de base à 2,34% et 2,42% (vendredi matin).
Dans le même temps, les primes de crédit sur l’Investment grade restent plutôt stables avec 145 points de base sur les bonnes notations et 430 points de base sur le segment haut rendement.
Déjà bien exposés sur cette classe d'actifs, nous restons positifs sur cette thématique.
Obligations court terme.
Obligations haut rendement Euro.
Obligations haut rendement US.
Obligations haut rendement Monde.
Volatilité
Le Vix, baromètre du risque sur les actions américaines, se maintient dans la zone des 13, nous attendons un pic de volatilité à court terme, afin d'augmenter la sensibilité aux actifs plus risqués.
Nos convictions
Nous pensons que les actions pourraient bénéficier de la baisse des taux prévue en 2024. A ce titre, nous sommes en attente d'une correction des actifs risqués afin d'augmenter notre exposition.
Nous restons stables les Actions Chinoises et Matières premières / or.
Nous restons stables sur le marché obligataire, jugeant la prime de risque attractive.
Achevé de rédigé le 04.12.2023
• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur.
GLOSSAIRE
• Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette.
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