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Eco Hebdo 11.06.2024





EUROPE


La semaine dernière la BCE, a abaissé ses trois taux directeurs de 25 pb, soit un taux de dépôt ramené à 3,75%, un taux de refinancement à 4,25% et un taux de facilité de prêt marginal à 4,50%.


Nous avons pu noter la prudence dans la communication de Christine Lagarde au sujet des potentielles baisses de taux à venir.

La BCE table plutôt sur un retour durable de l’inflation à la cible de 2% à partir du 2ème semestre 2025.

Elle indique tout de même s’attendre à une trajectoire non linéaire.


Les élections européennes de ce week end, suscitent en Europe de l'inquiétude.

Il est encore trop tôt pour savoir quels seront les changements de politique de l’Europe suite à l’évolution du Parlement européen. Selon les premiers éléments nous devrions aller vers une une atténuation du Green Deal, la baisse de représentation du groupe écologiste laissent courir cette éventualité.

 

La France se trouve plongée dans une incertitude. Standard & Poors, qui a dégradé il y a peu la note long terme de la France, explique que le regain de croissance à attendre des réformes ne suffira pas à réduire les déficits.

Après avoir récemment coupé 10 milliards dans les dépenses, le gouvernement était à la recherche de 20 milliards pour 2025.

L’absence de majorité à l’Assemblée ne simplifiait pas la tâche, pour conduire la politique budgétaire.


EUROSTOXX 50

+1,36%


ETATS UNIS


L’enquête des directeurs d’achats dans le secteur des services ressort nettement au-dessus des attentes pour le mois de mai, mais dans une ampleur bien plus importante qu’attendu. Il Il est à noter que la semaine dernière un repli supplémentaire de l'emploi a été constaté.


La baisse des démissions et des ouvertures de postes, avec un ratio postes vacants/ chômeurs qui baisse significativement, en passant de 1,32 en mars contre un pic à 2,03 en mars 2022. 



​S&P500

+1,32%


CHINE


En Chine, l’indice PMI manufacturier calculé Caixin est ressorti à 51,7 en mai, contre 51,4 en avril, soit son rythme de hausse le plus rapide depuis près de deux ans.


L’indice PMI des services de Caixin a rebondi à 54,1 en mai, dépassant les estimations (52,5).


Le prix moyen des nouveaux logements résidentiels dans 100 villes a augmenté de 0,25% en mai, marquant ainsi le neuvième mois consécutif de hausse des prix.


Les exportations de la Chine ont augmenté plus que prévu en mai, +7,6% en dollars en glissement annuel, tandis que les importations ont été inférieures aux attentes, avec une hausse de seulement +1,8%.


​CHINA A50

+0,28%


CREDIT


Concernant les valorisations du crédit, il n'y a pas d'évolutions majeures à signaler. Les primes restent soutenues et se maintiennent à des niveaux relativement bas, à savoir 106bp pour l'Investment Grade et 320bp pour le High Yield.

Le rendement global à 3,9% sur les bonnes notations et 6,50% sur le haut rendement reste ainsi vecteur de flux sur la classe d’actifs.



NOS CONVICTIONS


Nous restons prudents sur les classes d'actifs risqués de manière générale.


Nous restons surpondérés sur les classes d'actifs suivantes:

  • Marché obligataire court terme

  • Marché actions chinoises

  • Matières premières



Ratio cours/valeur comptable des actions chinoises et baisse des valorisations

:

Cette page s’intéresse au marché actions chinois. Le graphique du haut indique le ratio cours/valeur comptable, tandis que le graphique du bas montre l’ampleur de différentes baisses dans le passé.


Sources et informations importantes

Source: (Tous les graphiques) LSEG Datastream, MSCI, J.P. Morgan Asset Management. Le graphique du bas représente toutes les phases de baisse de 20 % ou plus par rapport au pic du marché local. Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des performances actuelles ou futures.

Guide des Marchés  - Europe. Données au 30 avril 2024.


Valorisations des actions mondiales :

Cette page est consacrée aux valorisations des actions. Le graphique de gauche présente la valorisation des actions des marchés développés au fil du temps sur la base du ratio cours/bénéfices anticipés à 12 mois. Le graphique de droite compare le rendement des actions des marchés développés au rendement du crédit de qualité Investment grade noté BBB.


Sources et informations importantes

Source : (Graphique gauche) IBES, LSEG Datastream, MSCI, J.P. Morgan Asset Management. Le ratio cours/bénéfices à terme est le rapport entre les cours et les bénéfices anticipés à 12 mois, calculé à l’aide des estimations de bénéfices d’IBES. (Graphique droite) BofA, IBES, LSEG Datastream, MSCI, J.P. Morgan Asset Management. Actions de marchés développés : MSCI World, Crédit mondial noté BBB : Indice BofA Global BBB Corporate. Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des performances actuelles ou futures.

Guide des Marchés  - Europe. Données au 30 avril 2024.



Détails de la diapositive


Valorisations des actions par régions :

Cette page présente les écarts de valorisation des actions entre les principales régions. Le graphique de gauche situe les valorisations actuelles des actions par rapport à leurs fourchettes historiques, telles que mesurées par les ratios cours/bénéfices anticipés. Le graphique de droite montre l’évolution des écarts de valorisation entre les principales régions par rapport aux États-Unis au fil du temps.


Sources et informations importantes

Source : (Graphique gauche) FTSE, IBES, LSEG Datastream, MSCI, S&P Global, J.P. Morgan Asset Management. Les indices MSCI sont utilisés pour le monde, l’Europe hors Royaume-Uni, les marchés émergents et la Chine. Indice FTSE All-Share pour le Royaume-Uni et indice S&P 500 pour les États-Unis. Les données des bénéfices sont basées sur des estimations sur les 12 prochains mois. (Graphique droite) FTSE, IBES, LSEG Datastream, MSCI, S&P Global, J.P. Morgan Asset Management. États-Unis : S&P 500 ; Europe hors R.-U. : MSCI Europe ex-UK ; R.-U. : FTSE All-Share ; Chine : MSCI China. La valorisation est le rapport entre le prix et le bénéfice prévisionnel à 12 mois. Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des performances actuelles ou futures.

Guide des Marchés  - Europe. Données au 30 avril 2024.



La volatilité reste contenue à ce jour.





GLOSSAIRE

L'Indice des prix à la production (IPP) et l'Indice des prix à la consommation (IPC)

Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette. 


AVERTISSEMENT Ceci est une communication marketing. Le présent support est émis par la société RCLE REAL ESTATE & FINANCIAL ADVISING. Il n’a pas de valeur contractuelle, il est conçu exclusivement à des fins d’information. Ce support ne peut être communiqué aux personnes situées dans les juridictions dans lesquelles il serait constitutif d’une recommandation, d’une offre de produits ou de services ou d’une sollicitation et dont la communication pourrait, de ce fait, contrevenir aux dispositions légales et réglementaires applicables. Ce support n’a pas été revu ou approuvé par un régulateur d’une quelconque juridiction.Les données chiffrées, commentaires, opinions et/ou analyses figurant dans ce support reflètent le sentiment de la société RCLE REAL ESTATE & FINANCIAL ADVISING quant à l’évolution des marchés compte tenu de son expertise, des analyses économiques et des informations en sa possession à la date d’élaboration de ce support et sont susceptibles d’évoluer à tout moment sans préavis. Ils peuvent ne plus être exacts ou pertinents au moment où il en est pris connaissance, notamment eu égard à la date d’élaboration de ce support ou encore en raison de l’évolution des marchés. Ce support a vocation uniquement à fournir des informations générales et préliminaires aux personnes qui le consultent et ne saurait notamment servir de base à une quelconque décision d’investissement, de désinvestissement ou de conservation. En aucun cas, la responsabilité de la société RCLE REAL ESTATE & FINANCIAL ADVISING ne saurait être engagée par une décision d’investissement, de désinvestissement ou de conservation prise sur la base desdits commentaires et analyses. La société RCLE REAL ESTATE & FINANCIAL ADVISING recommande dès lors à chaque investisseur de se procurer les différents descriptifs réglementaires de chaque produit financier avant tout investissement, pour analyser les risques qui sont associés et forger sa propre opinion indépendamment de la société RCLE REAL ESTATE & FINANCIAL ADVISING . Il est recommandé d’obtenir des conseils indépendants de professionnels spécialisés avant de conclure une éventuelle transaction basée sur des informations mentionnées dans ce support cela afin de s’assurer notamment de l’adéquation de cet investissement à sa situation financière et fiscale. Les performances et les volatilités passées ne préjugent pas des performances et des volatilités futures et ne sont pas constantes dans le temps et peuvent être indépendamment affectées par l’évolution des taux de change.


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