Tensions commerciales, banques centrales en suspens, opportunités prudentes

Eco Hebdo — Bilan macro & marchés : 6–12 octobre 2025

Bilan macro & marchés US, Europe, Asie : croissance, banques centrales, géopolitique et pistes d’allocation prudentes.

États‑Unis : économie en suspens, Fed à l’équilibre, tech sous pression

Croissance & marché du travail

La semaine dernière, le shutdown fédéral a perturbé la publication des données officielles, y compris le rapport mensuel des créations d’emplois (non‑farm payrolls). Dedicated Financial+3Union Bancaire Privée+3Comerica+3 

En alternative, l’ADP a signalé une perte nette de 31 000 emplois dans le secteur privé en septembre, loin des attentes de création d’emplois. Union Bancaire Privée Le moral des ménages a aussi reculé à un plus bas sur cinq mois, reflétant les incertitudes accrues. Union Bancaire Privée

La croissance globale reste hétérogène. Selon Comerica Bank, après une embellie au 2ᵉ trimestre, l’économie pourrait connaître un « trou d’air » au 4ᵉ trimestre, amplifié par le coût du shutdown (chaque semaine de paralysie réduirait de 0,1 à 0,2 point de croissance annualisée). Comerica

Inflation & pressions sur les marges

L’inflation reste « sticky » dans les services et certains secteurs industriels, freinant la désinflation anticipée. Les entreprises continuent de subir des pressions de coût — énergie, transport, matières premières — qui grèvent les marges. Le dollar renforcé a partiellement atténué les importations, mais pèse sur la compétitivité à l’export. IC Markets+2Saxo Bank+2

Fed : minutes, débats & perspectives

La publication des minutes du FOMC révèle des tensions internes : certains membres plaident pour davantage de prudence, d’autres pour accélérer l’assouplissement si les signaux se détériorent. Dedicated Financial Le consensus de marché table sur deux baisses de 25 points de base d’ici la fin 2025 (fin octobre et mi‑décembre), pour atteindre une fourchette cible de 3,50 % à 3,75 %. Comerica+1 Le Comité adopte une approche « dépendante des données », soulignant que l’incertitude du shutdown gêne l’évaluation de la trajectoire économique. Rothschild & Co+1

Grandes entreprises & dynamique technologique

Pendant cette période, les marchés ont mis l’accent sur les résultats Q3 : Nvidia a continué de porter le thème AI, avec une forte demande pour ses infrastructures. Dedicated Financial D’autres valeurs tech ont été soumises à des prises de bénéfices alors que les investisseurs ajustent les anticipations de croissance. Le secteur financier, quant à lui, reste sous pression, dans un contexte de normalisation partielle des taux et d’incertitude réglementaire.

Europe : croissance fragile, BCE immobile, chocs politiques

Macro & indicateurs régionaux

Les données en zone euro donnent un sentiment de stagnation plus que de reprise : les PMI confirment une demande intérieure atone, et les anticipations restent prudentes. Le ralentissement en Allemagne et dans les économies exportatrices pèse sur l’ensemble.

L’inflation en zone euro était tirée par des effets de base : elle se situe autour de 2,2 % en glissement annuel pour l’indice global, tandis que l’inflation sous‑jacente reste stable ~2,3 %. Union Bancaire Privée+2Comerica+2 

Face à cela, la BCE maintient sa position de patience, estimant que la politique monétaire actuelle est adaptée tant que la croissance ne s’améliore pas durablement. Rothschild & Co Au Royaume‑Uni, la Bank of England continue de surveiller le marché du travail et les effets du Brexit sur la compétitivité, sans prendre de position agressive à ce stade.

Faits politiques & entreprises européennes

La volatilité politique a refait surface en France — une phase de turbulence ministérielle a alimenté les spéculations sur la trajectoire budgétaire. Des tensions ont aussi émergé autour des projets législatifs et de l’endettement.

Dans le secteur pharmaceutique, un accord entre l’administration américaine et Pfizer (allègements tarifaires contre concessions de prix) a galvanisé les actions du secteur en Europe. Union Bancaire Privée+1 Le secteur de la santé a ainsi été l’un des moteurs de performance sur la semaine, particulièrement en Suisse où les valeurs biotechnologiques ont surperformé. Union Bancaire Privée

Asie : tensions commerciales & transitions stratégiques

Contexte macro & marchés

La reprise asiatique est mise à l’épreuve par les tensions commerciales entre les États‑Unis et la Chine. L’annonce américaine de droits de douane à 100 % sur certaines importations chinoises a ravivé les craintes, alors que Pékin a annoncé des restrictions accrues sur les exportations de terres rares. Reuters+2Reuters+2 Ces restrictions ont renforcé la volatilité sur les marchés technologiques asiatiques.

Au Japon, l’élection de Sanae Takaichi à la tête du LDP a ravivé les espoirs de relance budgétaire significative, entraînant une forte variation du yen et une revalorisation du segment fiscal/relance. Union Bancaire Privée+2Reuters+2

Banques centrales & orientations stratégiques

La PBoC joue la carte de la prudence, intervenant de manière ciblée pour stabiliser les marchés obligataires et la devise, sans relance massive. Dedicated Financial+2Reuters+2 

La BoJ demeure accommodante, mais l’ombre d’un changement de ton plane si l’inflation importée ou la pression sur le yen s’amplifient. Capital Spectator+1 La RBI (Inde) conserve une position modérée, prête à ajuster sa politique mais sans mouvements audacieux annoncés.

Grandes entreprises asiatiques

Les géants technologiques chinois et indiens ont subi des flux de capitaux défensifs face à l’escalade commerciale. En Chine, la montée en puissance des firmes dans les secteurs stratégiques (semi‑conducteurs, terres rares) est scrutée de près, alors que les contraintes réglementaires continuent de peser. Au Japon, les constructeurs automobiles et les producteurs d’électronique pourraient profiter d’un yen faible, mais doivent composer avec des coûts d’importation élevés et une demande externe incertaine.

Politique & géopolitique : toile de fond volatile

• La réunion annuelle FMI / Banque mondiale a été dominée par les tensions renouvelées entre les États‑Unis et la Chine autour des droits de douane et des exportations de technologies critiques. Reuters+2The Guardian+2

• L’IMF a mis en garde : « l’incertitude est la nouvelle norme » pour l’économie mondiale, soulignant les risques liés aux politiques de crédit, à la fragmentation commerciale et aux perturbations climatiques. The Guardian+2The Guardian+2

• Le gouvernement américain a relancé l’option d’imposer des droits de douane extrêmes (jusqu’à 100 %) sur des produits chinois, accroissant les tensions commerciales. Reuters

• L’implication américaine dans la stabilisation du peso argentin (swap monétaire) montre la volonté de Washington d’intervenir dans les marchés émergents. Financial Times

• Au Japon, le changement de leadership pourrait redessiner la politique budgétaire et monétaire, notamment en faveur de dépenses publiques accrues. Reuters+1

Banques centrales : divergent mais sous surveillance

• Fed : bascule vers un cycle de baisse graduelle, mais les minutes montrent des divergences internes.

• BCE : statu quo prudent, la banque centrale attend un signal clair de redressement avant tout mouvement.

• BoE : posture attentiste, susceptible de pivoter selon les données britanniques.

• BoJ : jusqu’à maintenant conservatrice, mais les attentes de relance budgétaire japonaise pèsent sur le scénario.

• PBoC / RBI : intervention ciblée plutôt que changement de régime ; la Chine privilégie un ajustement fin.

Ces approches divergentes ouvrent des fenêtres de différentiel de taux et de devises à surveiller.

Idées d’investissement (grandes masses) — posture prudente & adaptative

• Actions US : privilégier les leaders technologiques exposés à l’IA et les valeurs exportatrices de qualité.

• Actions Europe : sélectionner les secteurs défensifs (santé, utilities) et les valeurs bénéficiant d’un euro modéré.

• Obligations souveraines & crédit : allonger les durations dans les pays core (Etats-Unis, Allemagne), être sélectif sur le crédit (IG vs high yield).

• Devises / change : surveiller le dollar US (potentiel de repli), opportunité sur les devises asiatiques si les tensions se détendent.

• Matières premières / or : l’or reste un refuge dans cet environnement volatil ; les matières industrielles cycliques pourraient rebondir si la demande mondiale s’améliore.

• Trésorerie / liquidité : conserver un matelas de liquidité pour absorber les chocs ou saisir des corrections opportunistes.

Disclaimer — Informations générales, non constitutives d’une recommandation personnalisée ni d’une incitation à investir.

Avertissement : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données économiques présentées dans cet article sont susceptibles d’évoluer. Ce document ne constitue pas un conseil en investissement.