Économie mondiale : ralentissement confirmé et politiques monétaires divergentes

Eco Hebdo – Actualité macro & marchés (29 septembre 2025)

Tour d’horizon hebdomadaire : US, Europe, Asie, banques centrales et pistes d’investissement macro.

États‑Unis : résilience, incertitudes et anticipations Fed

Croissance, inflation & marché du travail

Selon les projections du département économique de BNP Paribas, l’économie américaine montre des signes de ralentissement structurel pour 2025 : la croissance prévue pour l’année tourne autour de +1,6 % (vs +2,8 % en 2024) dans un contexte d’incertitudes accrues et d’entraves aux échanges extérieurs. BNP Paribas Economic Research Paradoxalement, le deuxième trimestre 2025 a été révisé à +0,8 % (q/q), soulignant la volatilité des cycles. BNP Paribas Economic Research

Sur l’inflation, le core PCE reste sous surveillance : si l’inflation sous-jacente est jugée encore robuste, elle limite la marge de manœuvre pour des baisses de taux trop agressives. S&P Global+1 Le marché de l’emploi montre des poches de fragilité : les créations nettes attendues sont plus modestes, et le taux de chômage, autour de 4,3 %, ne décline plus franchement.

Action de la Fed & discours récents

La Fed a procédé en septembre à une réduction de ses taux directeurs de 25 points de base, à 4,00 %–4,25 %, marquant son premier coup de pouce accommodant cette année. S&P Global Les marchés anticipent désormais deux baisses supplémentaires d’ici fin 2025, bien que le niveau de l’inflation et les données de l’emploi restent des variables critiques. BNP Paribas Economic Research+1

Les minutes des réunions récentes devraient être scrutées pour détecter des divergences entre hawks et doves. Plusieurs membres de la Fed ont déjà pris la parole pour moduler les attentes : certains insistent sur le besoin de prudence en cas de reprise de l’inflation.

Grandes entreprises & événements sectoriels

Même si le rythme des publications n’a pas été très intense cette semaine, le marché reste focalisé sur les géants de la tech et sur les annonces dans l’intelligence artificielle / cloud computing. Les valeurs très capitalisées continuent de porter les indices, alimentant le débat sur la concentration sectorielle et le risque de surévaluation.

Europe : modération, attentes inflationnistes et politique monétaire sous pression

Macro & indicateurs

Dans la zone euro, les consommateurs ont relevé leurs anticipations inflationnistes, avec une projection à 12 mois passant de 2,6 % à 2,8 %, selon l’enquête mensuelle de la BCE. Reuters Cette légère remontée soulève des interrogations sur la capacité de la BCE à rester passive. Parallèlement, la croissance demeure atone, tandis que le marché du travail reste relativement solide.

Les indices de PMI (flash) pour l’industrie et les services montrent un niveau d’activité stagnant, traduisant une économie en quête de nouveaux relais. Certains pays comme l’Allemagne ou la France souffrent de la faiblesse de l’investissement manufacturier.

Banque centrale & politique monétaire

La BCE est toujours en phase de statu quo : après une série de hausses en 2024-2025, elle semble attendre des signaux plus nets avant d’agir. Le dilemme est fort : couper les taux pourrait stimuler la croissance, mais risquerait de faire remonter des tensions inflationnistes latentes.

Du côté du Royaume‑Uni, le Bank of England reste attentiste lui aussi, pris entre un contexte de coût de la dette élevé et des pressions sur les marchés obligataires. Le gouverneur Andrew Bailey a récemment minimisé l’impact des hausses sur les taux longs tout en mettant en garde sur l’importance de préserver l’indépendance monétaire. The Guardian

Grandes entreprises & contexte politique

Au niveau des entreprises, les groupes exportateurs bénéficient dans certains cas de la faiblesse de l’euro. Mais la consommation intérieure peine sous les effets combinés des marges comprimées et du pouvoir d’achat sous pression. Côté politique, les débats budgétaires et les dépenses militaires croissantes en Allemagne ou dans les pays nordiques captent l’attention des marchés.

Asie : prudence, ajustements monétaires et défis structurels

Chine & PBoC

La croissance chinoise continue d’être contrainte par le surendettement, la crise immobilière et un climat d’investissement morose. Selon le scénario de BNP Paribas, le taux de croissance 2025 pourrait s’établir autour de 5 %, à la suite de mesures de soutien limitées. BNP Paribas Economic Research

La PBoC n’a pas modifié ses taux directeurs récemment, adoptant une stratégie data-dependent, avec des interventions ciblées plutôt qu’un stimulus massif systémique. ReutersCertains analystes, comme ceux de FT, critiquent les politiques industrielles excessives, estimant qu’elles nuisent à l’efficience globale de l’économie chinoise. Financial Times

Japon & BoJ

La Banque du Japon (BoJ) reste dans une posture accommodante, mais suscite désormais des spéculations sur un futur resserrement modéré, notamment du fait des tensions inflationnistes importées. MarketPulse La possible réduction progressive d’achat d’ETF par la BoJ (technique de « normalisation douce ») est surveillée du coin de l’œil, car elle pourrait impacter les taux obligataires domestiques.

Inde / ASEAN

En Inde, la demande interne et les investissements continuent de soutenir l’activité, malgré des pressions inflationnistes modérées. Les indicateurs PMI du secteur manufacturier restent dans une zone expansionniste. Dans l’ASEAN, certains pays exportateurs de composants électroniques bénéficient de la reconfiguration des chaînes de valeur — un effet renforcé par la stratégie « China + 1 ». arXiv

Entreprises remarquables

Les grands groupes technologiques asiatiques montrent des performances contrastées : certains bénéficient de la reprise de la demande mondiale (semi‑conducteurs, cloud), d’autres pâtissent de la concurrence internationale accrue et des contraintes réglementaires internes (notamment en Chine).

Politique & géopolitique : vents d’incertitude persistants

• Le spectre d’un shutdown gouvernemental aux États‑Unis plane, susceptible de perturber la publication de données économiques clés avant la prochaine réunion de la Fed. Reuters

• Les tarifs américains sur les importations chinoises continuent de peser sur les exportations technologiques, entraînant des réallocations vers d’autres marchés asiatiques. Business Insider

• Le concept de gééconomie gagne du terrain : les décisions économiques sont de plus en plus instrumentalisées à des fins stratégiques, ce qui complexifie le jeu des politiques monétaires et budgétaires. Financial Times

• Enfin, la dette mondiale bat des records : selon l’IIF, le total dépasse désormais 338 000 milliards USD, reflétant une vulnérabilité structurelle accrue dans de nombreux pays. Reuters

Idées d’investissement (approche macro prudente)

• Actions US : privilégier les grandes capitalisations « défensives technologiques » avec résilience aux taux, mais éviter la concentration excessive sectorielle.

• Actions Europe : exposer aux valeurs exportatrices et industrielles, profiter de la faiblesse relative des valorisations par rapport aux États‑Unis.

• Obligations souveraines & crédit : concentrer sur les obligations à maturité courte / intermédiaire dans des zones core (Allemagne, États-Unis) ; crédit investment grade sous surveillance stricte.

• Devises / FX : surveiller le dollar dans le contexte de baisses de taux anticipées ; opportunités potentielles sur l’euro et certaines devises asiatiques.

• Matières premières : l’or peut jouer un rôle de valeur refuge dans un contexte de dette élevée et de volatilité ; l’énergie reste sujette aux risques géopolitiques.

• Trésorerie & liquidité : conserver une poche de liquidité pour pouvoir saisir des points d’entrée à bon prix lors de corrections ou volatilité accrue.

Disclaimer — Informations générales, non constitutives d’une recommandation personnalisée ni d’une incitation à investir.

Avertissement : Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données économiques présentées dans cet article sont susceptibles d’évoluer. Ce document ne constitue pas un conseil en investissement.