BAISSES DE TAUX DE LA FED, A QUEL RYTHME ?
EUROPE
Les marchés européens ont affiché une performance positive sur la semaine.
La multitude de données économiques publiées n’aura en rien impacté la dynamique positive sur les marchés européens.
La révision à la baisse des chiffres de l'emploi américain, largement anticipée par les marchés, n'a eu qu'un impact très limité.
En zone euro, la situation est différente : les indicateurs PMI ressortent en nette hausse, dépassant les attentes (51,2 contre 50,1 prévu et 50,2 en juillet).
En France où le PMI Services a atteint 55,0 contre 50,1 en juillet, stimulé par les Jeux Olympiques.
En revanche, l'industrie manufacturière continue de s'essouffler.
Face à ces données, le taux allemand à 10 ans enregistre une légère hausse, suggérant un assouplissement monétaire sans précipitation.
À court terme, l'Europe semble toujours bénéficier d'attentes bien calibrées concernant la BCE, avec un consensus autour d'une baisse des taux en septembre.
ETATS UNIS
La semaine a été relativement calme aux Etats-Unis, après les forts mouvements de volatilité au cours du mois d’août.
On note une surperformance des valeurs à faible capitalisation boursière : le Russell 2000 croît de 1 % sur la période. L’attention des investisseurs se concentre actuellement sur la conférence annuelle de la FED à Jackson Hole, ainsi que sur les informations supplémentaires concernant la résilience du consommateur américain.
La semaine dernière, le géant Walmart avait publié des résultats très positifs sur ce sujet, augurant de bonnes tendances de vente pour la rentrée.
En revanche, les entreprises du secteur du tourisme, telles que Airbnb, Booking, Expedia ont adopté un message plus prudent.
CHINE
En Chine, la production industrielle a augmenté de 5,1% en juillet en glissement annuel et les ventes de détail ont progressé de 2,7% sur l’année, des chiffres globalement conformes aux attentes.
Les nouveaux flux du Financement social total (FST) ont été inférieurs aux anticipations du consensus en juillet. La banque centrale chinoise a laissé le taux préférentiel de prêt (loan prime rate, LPR) inchangé. Le ministère du Logement envisage d’autoriser les collectivités locales à acheter des logements invendus grâce aux revenus des émissions d’obligations spéciales.
Les autorités ont doublé le montant des subventions destinées à stimuler les achats d’automobiles et d’appareils électroménagers et ont également dévoilé un plan d’action visant à promouvoir un renouvellement massif des équipements dans le secteur de l’énergie.
GLOSSAIRE
• L'Indice des prix à la production (IPP) et l'Indice des prix à la consommation (IPC)
Les titres « Investment Grade » désignent des titres obligataires émis par des entreprises dont le risque de défaut de paiement varie de très faible (remboursement presque certain) à modéré. Ils correspondent à une échelle de notation allant de AAA à BBB- (notation Standard&Poor’s). • Les titres « High Yield » sont des obligations d’entreprises présentant un risque de défaut supérieur aux obligations Investment Grade (ou catégorie investissement) et offrant en contrepartie un coupon plus élevé. • La dette senior bénéficie de garanties spécifiques. Son remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes, dites dettes subordonnées. • La dette est dite subordonnée lorsque son remboursement dépend du remboursement initial des autres créanciers.• Tier 2 / Tier 3 : segment de la dette subordonnée.• La duration correspond à la durée de vie moyenne d’une obligation actualisée de tous les flux (intérêt et capital).• Le spread désigne l’écart entre le taux de rentabilité actuariel d’une obligation et celui d’un emprunt sans risque de même maturité.• Les valeurs dites «Value » sont considérées comme sous-évaluées.• Markit publie l'indice Main iTraxx (125 principales valeurs européennes), le HiVol (30 valeurs à haute volatilité), et le Xover (CrossOver, 40 valeurs liquides et spéculatives), ainsi que des indices pour l'Asie et le Pacifique. • EBITDA est l'acronyme de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (en français : résultat d'exploitation avant intérêts, impôts et amortissement).Il mesure donc la création de richesse avant toute charge calculée. Il trouve son équivalent français en l'EBE (Excédent brut d'exploitation).• Le terme “Quantitative Easing” désigne un type de politique monétaire dit non conventionnel auquel peuvent avoir recours les banques centrales dans des circonstances économiques exceptionnelles.• Un « stress test » est une techniques destinée à évaluer la résistance d'institutions financières.• L'indice PMI, pour “Purchasing Manager's Index” (indice des directeurs des achats), est un indicateur permettant de connaître l'état économique d'un secteur. • Coco (contingent convertible bonds) : format de dette subordonnée.• Mortgage : une hypothèque est un instrument financier de garantie d'une dette.
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