Marchés financiers : une accalmie trompeuse entre résilience économique et tensions commerciales

Malgré une semaine calme en apparence sur les marchés, les indicateurs économiques publiés et les décisions des banques centrales témoignent de tensions persistantes entre croissance résiliente, pressions inflationnistes et incertitudes géopolitiques.

États-Unis : croissance des services et tensions sur les prix

L’indice ISM Services publié cette semaine aux États-Unis est ressorti au-dessus des attentes, atteignant 51,2 (source : ISM). Ce seuil supérieur à 50 confirme l’expansion de l’activité, avec des composantes nouvelles commandes et emploi en hausse. Toutefois, le net rebond de la composante prix payés ravive les craintes d’une inflation persistante.

La Réserve fédérale (Fed) a logiquement maintenu ses taux directeurs inchangés. Jerome Powell a rappelé que la banque centrale restait attentive à son double mandat : stabilité des prix et plein emploi, tout en notant que les risques pesaient désormais dans les deux directions. Le marché reste suspendu aux prochains chiffres d’inflation pour anticiper les décisions de la Fed en juin.

Zone euro : stabilité fragile grâce aux services

En Europe, l’indice PMI composite final du mois d’avril a été légèrement revu à la hausse à 50,4, contre une première estimation à 50,1. Cette progression est portée par le secteur des services, en particulier en Italie, où la surprise est significative.

Dans un contexte de croissance molle, la Banque d’Angleterre a abaissé ses taux de 25 points de base. Toutefois, son ton moins accommodant a refroidi les anticipations de nouvelles baisses dans l’immédiat. Ce positionnement divisé reflète l’incertitude économique ambiante.

Chine : ralentissement commercial et PMI en berne

En Chine, le PMI Services Caixin a reculé à 50,7 en avril. Ce chiffre, bien qu’encore en territoire d’expansion, déçoit par son affaiblissement, lié en partie à des perturbations commerciales dans la région Asie-Pacifique.

Les données de commerce extérieur confirment un ralentissement des exportations vers les États-Unis et une recomposition vers l’Asie. Le déficit commercial américain, quant à lui, a atteint un record de 140 milliards de dollars en mars, reflétant les tensions commerciales persistantes entre Washington et Pékin.

Vers un apaisement dans la guerre commerciale ?

Des signes d’ouverture apparaissent néanmoins. Une délégation américaine était attendue en Chine ce week-end pour relancer les discussions. Pékin a également laissé entendre une volonté de compromis.

Par ailleurs, un accord bilatéral entre les États-Unis et le Royaume-Uni a été signé : il prévoit un plafonnement des droits de douane américains à 10 % sur la majorité des biens britanniques, et une réduction des tarifs britanniques sur les produits américains (source : UK Department for Business and Trade).

Publications d'entreprises : entre résilience passée et prudence future

La saison des résultats du premier trimestre 2025 se poursuit. Les entreprises publient dans l’ensemble des résultats corrects, avec des taux de surprises positives proches des moyennes historiques. Cependant, les discours restent prudents pour les trimestres à venir, compte tenu des incertitudes géopolitiques et macroéconomiques.

Allemagne : stabilité retrouvée après un vote tendu

En Allemagne, la nomination de Friedrich Merz comme chancelier a provoqué une certaine tension initiale. Il est le premier chef de gouvernement à ne pas obtenir la majorité dès le premier tour. Néanmoins, le second vote, tenu le jour même, et sa détermination affichée ont permis de rassurer les marchés.

Notre position : prudence maintenue sur les actifs risqués

Après le rebond des marchés actions, revenus à leurs niveaux de fin mars, notre conviction reste prudente. Les tensions commerciales persistantes et la volatilité des politiques monétaires justifient une approche sélective.

Nous conservons une position neutre sur la duration obligataire et privilégions une stratégie de portage.

Les semaines à venir seront scrutées avec attention, notamment autour des publications macroéconomiques clés et de l’évolution des négociations internationales.

À retenir :

• Résilience des services aux USA et en Europe.

• Tensions inflationnistes toujours présentes.

• Recomposition du commerce mondial, vers l’Asie.

• Prudence des entreprises dans leurs perspectives.

• Banques centrales divisées dans leur communication.

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